牛豆网三周期共振催化算力市场扩容，AI基础设施龙头打开成长天花板

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近日，国信证券发布报告称 AI 基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注联想集团等产业链相关公司。

面对AI技术升级带来的算力需求的持续爆发，算力厂商需不断加快产品迭代，以满足市场对AI算力日益增长的需求。业内分析认为，随着技术进步，AI算力需求持续高涨，服务器需要采用更先进的芯片架构、提高内存容量和带宽、优化散热系统来降低功耗，这对联想集团等具有全球资源整合能力的厂商形成了长期利好，行业将进入较长时间的高景气度。

AI催化算力需求

当前，AI大模型日新月异，生成式AI技术持续突飞猛进。基于中美经贸谈判的向好态势，以及美国对越南等地关税的落地，与AI端侧创新直接关联的消费电子产业链在上周迎来底部反弹，体现了AI算力与端侧创新共振的走势，行情持续性得以强化。

国信证券坚定看好2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”三周期共振下的“估值扩张”行情。一方面，国产大模型能力持续接近国际一线水平，部分指标实现超越；另一方面，To C与To B两端商业化探索进入加速兑现期，或将引发产业链新一轮估值重估。浦银国际认为性能飞速提升以及成本大幅下降，符合新兴技术行业发展初期的特性，从下半年展望来看牛豆网，AI大模型行业仍然会见到通用AI大模型或底层AI大模型不断涌现，在性能和成本两个维度在持续推动行业进步。

大模型的训练和推理对算力需求巨大，高性能计算芯片、云计算服务、智算中心等基础设施的建设成为各国竞争的焦点。计算能力将成为数字经济的核心生产力。通过智能计算中心建设，推动各行业向智能化转型，实现智能经济。在这些因素的共同作用，预计人工智能服务器市场将在未来几年内保持强劲的增长势头。IDC预测，2025年全球基础设施市场将增长18%，达到2650亿美元，其中AI服务器2025年市场规模将达到1472亿美元，2024年-2027年复合年增长率将达到18%。

随着AI算力需求和芯片性能不断上升，未来AI服务器将需要降温能力更强、能耗更低的散热技术。AI数据中心高功耗的特性使液冷技术低能耗、高散热的优势突出。算力升级几乎必然带来散热需求的全盘上升，为国内液冷市场及相关供应商带来增长空间。IDC数据显示，中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，与2023年相比增长67.0%。IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。

招商证券认为，大模型依托多模态能力、端侧部署和边缘计算，逐步渗透至制造、商业、教育、金融等行业场景，在为企业带来利润与效率增长的同时，也显著提升了上游AI基础设施的投资价值。中信等投研机构认为随着大规模应用落地，算力资源愈加重要，这无疑有助于让服务器维持在高景气度水平，从而助推联想等行业龙头公司的中长期业绩增长。

联想的算力布局牛豆网

随着大模型对算力需求的爆发式增长，基础设施领域存在巨大投资机会。AI从技术转向商业落地，带动算力基础设施市场高增，算力基础设施厂商深度受益。联想集团在算力业务布局上颇具前瞻性，作为主要的市场参与者，利用其“计算基因”，正以领先的优势在AI浪潮中率先占得一席之地，其通过“混合式AI”架构构建的差异化竞争力已进入收获期。据悉，“混合式 AI” 框架整合了公有大模型、企业私域大模型与个人大模型，通过 “端-边-云-网-智”的协同架构，解决了传统 AI 部署中隐私保护、算力成本与实时性的痛点。

具体来说，联想集团的万全异构智算平台可助力客户自动完成AI计算并发布模型或发布推理服务。据市场分析，服务器是联想集团算力基础设施布局的核心，近年来该业务通过深厚的技术积累和丰富的布局优势，实现了强劲增长。通过持续创新，联想推出新一代ThinkSystem V4服务器和ThinkEdge SE100入门级AI推理服务器，提供多样化的解决方案，进一步提升了其在AI服务器市场的竞争力。

当前，大模型带动算力需求爆发，而高算力带来高功耗，算力设施能耗问题日益突出，发展绿色算力已是行业必选项。联想集团的算力基础设施的优势还在于其绿色低碳的发展特征。具体来说，联想推出的多款绿色算力产品，既能降低客户运营成本，又能为AI训练和数据处理提供强有力的算力支持。例如，其万全异构智算平台通过液冷技术与智能算力调度，为企业提供绿色高效的AI训练与推理能力，成为金融、制造等行业客户的首选。

作为全球AI基础设施和服务器供应商的联想集团，得益于其对混合 AI 基础设施的持续投入，凭借其在硬件架构创新和软件协同优化方面的优势，算力业务在财报中所占的比重越来越大。近期发布的财报显示，联想集团ISG营收实现63%的超高速增长，并连续第二个季度实现盈利；全年AI服务器业务高速增长，海神液冷解决方案收入同比大增68%。IDC2025年第一季度x86服务器市场数据显示，联想集团凭借在混合式AI基础设施领域的深度布局，实现收入与市场份额的双突破：在全球市场收入同比激增74.8%至41.2亿美元，排名跃升至全球前三。在中国市场，联想x86服务器收入同比飙升127.2%，环比增速达30.6%，也强势跃居中国前三，成为一季度全球服务器市场的增长引擎。

国海证券认为联想集团基础设施营运业绩逐步改善，考虑到混合式人工智能加速落地，上调联想集团的盈利预测。太平洋证券发布研报称基座模型快速迭代，性能提升、成本下降以及相关工具链的完善有望推动AI应用加速落地，AI应用的发展也会促进基础设施的发展，重点推荐联想集团等；云端需求以及液冷技术促进了联想集团服务器业务的增长态势，联想的收入持续保持复苏态势，维持“买入”评级。

当前，全球人工智能和大模型技术正以前所未有的速度发展，驱动算力基础设施放量增长，联想通过算力升级与生态布局承接技术红利。这场变革将持续推动人工智能商业化落地，形成增量市场空间，显然这对联想等AI领军企业构成了长期利好。

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