大通速配加拿大GDP突然转负！0.6%下滑背后，是被美国关税“正面击中”

2025年临近年末，加拿大经济出现收缩，但整体表现仍显出一定韧性，在美国贸易政策转向保护主义的背景下展现出调整能力。

加拿大统计局公布的数据显示，2025年第四季度（10月至12月）国内生产总值（GDP）按年化计算下降0.6%，总量为2.502万亿加元（约合1.829万亿美元）。这一降幅略高于经济学家此前预期的0.2%，也与此前一个季度的复苏形成对比。不过，本季度的下滑并非全面走弱，而是主要受到企业大规模去库存的拖累。在此期间，出口增长以及家庭和政府支出的增加，实际上为经济提供了支撑。

从行业层面来看，去年12月经济活动有所回升，但初步数据显示，2026年开局较为疲弱，1月份GDP基本持平。严寒天气和暴风雪可能对年初经济活动造成一定抑制。

2025年，加拿大经济面临外部冲击。美国对钢铁、铝、木材等产品实施关税，使加拿大高度依赖对美贸易的行业承压。全年实际GDP增长1.7%，为自2020年疫情冲击以来的最慢增速，主要原因是对美国出口下滑。然而，第四季度数据也显示，国内需求依然稳健，出口在下半年逐步回升，反映出加拿大在积极推动出口市场多元化方面取得一定进展。

第四季度，衡量整体支出的最终国内需求按年化计算增长2.4%，此前一个季度则下降0.5%。家庭消费环比增长0.4%，全年增长2.3%，与过去两年的水平基本持平。政府支出连续第二个季度增加，国防开支大幅上升。企业投资整体小幅下降，但机械和设备投资显著增加，尤其是计算机相关支出。全年资本投资实现增长，武器系统采购和住宅建设回暖成为重要推动因素。

库存去化是本季度GDP的最大拖累。此前两个季度企业曾大幅补库存，而库存本身具有较大波动性。2025年非农库存自2020年以来首次下降，农业库存则因农作物丰收而三年来首次上升。

出口方面，第四季度增长1.5%，主要由未加工黄金和铝的出口带动。尽管下半年有所恢复，但全年出口仍下降1.7%，显示对美贸易尚未完全复苏。进口在第四季度小幅增长0.3%，但全年仍下降0.4%。